Small Cap Italia

ASIA CONFERENCES SPARK HEATED DEBATE

2012-02-06T05:25:00.000-08:00

IR magazine's conferences in Hong Kong and Singapore saw fiery debate and a passionate defense of the IR profession

Before the lunchtime awards ceremonies in Hong Kong and Singapore, IR magazine hosted two morning conferences where the brightest and best in the industry discussed best practice around six panel-led discussions on various topics, different at each location.

Most of the discussions, moderated by Neil Stewart, IR magazine's editor-at-large, passed by without ire or incident – with two notable exceptions. One session in each location raised the collective pulse of the room, pushing the air-conditioning into overdrive and even prompting a passionate defense of the profession from a prominent IR professional. At the Conrad Hong Kong, the stage had been set for the annual IR love-in. Senior IROs like Elizabeth Sun of TSMC and Peter Caveny of Galaxy Entertainment discussed topics such as shareholder targeting, not taking meetings with hedge funds and communicating corporate governance.

Buy and sell side criticize IR Five sessions passed by with a near silent floor in no apparent rush to question the speakers’ pedigree. Then, in the final session before lunch, it was the investment community’s turn to have a say – or, more accurately, to strike back. Whether the attack was motivated by collective despair with the level of company disclosure in Asia or simply hungry stomachs anticipating lunch, the panel of two hedge fund managers and two sell-side representatives, one each from Nomura and Jefferies, handed down an indictment of the IR profession right in front of the best practitioners in the business. Eric Chow, senior fund manager at Value Partners Group, kicked off the critique by turning the typical criticisms of hedge funds – like short-termism – back on the IR professionals. The incentives for IR practitioners are all wrong, he argued. IROs are encouraged to push up the share price of the company, in part by their own compensation packages, and thus they themselves become too distracted by short-term movements in the market. In essence, Chow said, the IR community doesn’t understand its own objective to lower the cost of capital for the company to a sustainable level.

Call for better disclosure Weighing in from the sell side, Robert Lea of Jefferies criticized Asian firms for a lack of full, fair and simultaneous disclosure, singling out Taiwan for special reproach. The press plays a major role in the predominantly retail market, Lea said, so management often relies on the media to disseminate information. Other examples of selective disclosure include updating guidance at investor conferences without following up with a wider release, and making disclosures to the stock market without notifying other stakeholders. All this means investors and analysts who cover these stocks must constantly monitor the newspapers, the news channels and the stock market website, not to mention attend every single investor conference for fear of being left out. That is a far cry from Lea’s previous role in London, he said, where firms would email this information directly to him. All this proved too much for the hitherto placid audience. Hands went up, microphones were distributed around the room and all thoughts of lunch were put on hold.

TSMC mounts defense The most fervent defense of the IR trade came from Sun, sitting in the second row, in spitting distance of the stage. No doubt spurred on by the criticism of the semiconductor industry in her native Taiwan, she eschewed the traditional question and answer format in favor of a debate-style rebuttal. Meetings with hedge funds, for instance, are not a question of like or dislike, she pointed out. Rather, they are about resource allocation. On the topic of meetings with management, she said the CEO’s and CFO’s time is in short supply. What’s more, second-tier business heads do not have the necessary training to talk directly with the investment community without IR in attendance for risk of giving away the company secrets. To round off her response to the panoply of investor criticisms, Sun pointed out that companies don’t like to go on the road with brokers that have a sell rating on the stock because it offsets the effectiveness of the IR pitch. Job done. Not quite. Far from shrinking from confrontation, the reply from the stage was unapologetic, bordering on controversial. IR regularly gets in the way, said Chow, which is why investors are increasingly circumventing the IR team and going straight to the company. In a similar vein, Ivan Lee of Nomura complained about getting bored of speaking to IR where the same message is regurgitated six months later. Did anyone mention lunch?

Singapore inquisition Over in Singapore, by contrast, it was IR’s turn to ask the hard questions. After a genial first half-hour, involving Harold Woo of CapitaLand and Matt Hardwick of Cisco discussing the closer involvement of IROs in corporate strategy, the second panel pitched the appropriately named Cameron Tough, head of investor relations at Indonesian company Adaro, against two representatives of BNY Mellon Depositary Receipts. Adaro doesn’t currently have a depositary receipt (DR) program, so Tough’s mandate as the IR community’s advocate-in-chief was to quiz the panelists on the justification for DRs. He kicked off his Singapore inquisition by demanding to know the benefits of having a DR. It lowers the cost of capital and expands the shareholder base, replied Kammy Yuen, vice president of BNY Mellon Depositary Receipts, who is based in Hong Kong. On the US side, there are more than 3,500 institutions investing in DRs, which manage about $750 bn of capital, she pointed out. And these days there are DRs in places like Hong Kong and India, as well as the US. Not quite satisfied, Tough wanted to know which investors he is missing out on by not having a DR. ‘Are there sophisticated long-term investors in the US that can’t invest in companies that don’t have a DR?’ he wondered aloud. Indeed there are, confirmed Yuen. Typically, they are tier two and tier three investors in cities like Chicago and St Louis.

DR benefits? Again, Tough pushed for more meaningful benefits, demanding to know exactly how having a DR program lowers the cost of capital. ‘No one is saying, I can’t invest because you don’t have a DR,’ he pointed out. Holding her nerve, Yuen cited research from an Oxford University affiliate that found that a tier one DR increased liquidity by between 20 percent and 30 percent, and a separate study by the Australian Stock Exchange, which found that DRs also increase domestic liquidity. More liquidity generally lowers the cost of capital, Yuen added. How about the risks, Tough pressed. Does having an American DR (ADR) expose an overseas company like Adaro to litigious US investors, just like the Japanese company Olympus recently found?

The legal exposure is the same, replied Yuen, before giving the example of a Singaporean company without an ADR that was sued in the US after its CEO made a misleading statement

From: Inside Investor Realations

IPREO SURVEY TRACKS BUY-SIDE PERCEPTIONS, EXPECTATIONS

2012-02-01T06:00:00.000-08:00

As part of the inaugural NIRI Global IR Practices Seminar, Ipreo conducted a special perception study, surveying North America-based institutional investors to garner and gauge this constituency’s feedback and expectations of global investor relations practices.

North American investors are excited about the investment opportunities available in China, Latin America, and emerging Europe, but stress the importance of global communication effort catching up to the standards exhibited by U.S. companies. Investors rely on the investor relations officer for valuable information and insight into a company, and must trust that this information will be accurate and transparent in order to properly analyze their investment thesis.

Non-U.S. companies will greatly benefit from having a strong IR program that delivers knowledge about the business and industry, is accessible, provides visibility to management, and is able to articulate a balanced investment thesis.

Key Findings:

· A majority of respondents 57% require a face-to-face meeting with senior management before investing in non-U.S. company;

· A 53% of respondents consider it sufficient to meet with IR in lieu of senior management for an initial meeting, as long as the IRO is fluent in English, knowledgeable and informed on managerial decisions, and can offer a comprehensive introduction to the company;

· Once invested, nearly three-quarters of the investor population will accept a meeting with IRas a follow-up to an earnings call or conference, for a timely business update, or for commentary and thoughts from other investors;

· Most respondents understand the logistical difficulties of having non-U.S. domiciled management teams travel to meet investors, and thus, only require visits to North America once or twice a year;

· For an initial meeting with a non-U.S. company, investors expect to gain a deep and clear understanding of the strategic outline and company overview, meet management and gauge executives’ credibility and transparency, and assess the company financials;

· Investors are hesitant to invest in non-U.S. company if they encounter corporate governance issues, poor transparency, inconsistent communication, or uncertain political regulations.

Respondent suggest that the best ways to enhance corporate communications are to improve disclosure and transparency, increase the visibility and accessibility of management, and eliminate any language barriers by providing English information on the company website.

This survey was pull out from IR Update, February, edited by NIRI

THE INVALUABLE REVERSE ROADSHOW

2012-01-25T02:25:00.000-08:00

You can have a great story and make the better presentation, but there’s nothing like seeing the people on their front line.

Reverse roadshow – trips organized by brokers and or by investor relations companies – so investors can visit a specific companie’s plants, are gaining in popularity.

Thanks to Internet, any investor can instantly gain informations, facts and figures about a business and a company; while intangible are far harder to discern.

Reverse roadshows are invaluable because you really get a feeling for the people inventory, dynamics and products.

Reverse roadshows are a golden opportunity to meet investors without first convincing top management to take a plane.

One of the biggest differences between a traditional roadshows and a reverse roadshow may be the tempo of the visits. On the road the top management is pressed for time because too much meetings in a day, instead at the head office, the company not trying to rush anyone out the door. If investors makes the effort to go to visit the company, management might spend some good hours with them.

Reverse roadshows have their own protocol. Typically, investors meet with management for 30 minutes, often visiting with the IRO before, the CEO or CFO for a brief Q&A.

It will be useful to prepare a draft of two-four page document of company highlights, explaining what investors will experience during the site visit.

Next come the site tour, which might run anywhere from 45 minutes to two hours and should be informative without being staged. What investors want most, is to have an authentic experience. The main motivation is to get a real feeling from the company headquarters and the plant. If you look at the faces of the workers, you get a sense of how motivated they are. The atmosphere is more relaxed at the headquarters and investors can wear casual.

Investors need to see the trip as worthwhile, especially given shrinking travel budgets and busy schedules. The companies must be know what the investors expect. Investors need to meet with experts who can help them to better understand the industry.

A successful reverse roadshow allows to equity sales people an opportunity to travel with their clients, building a grater relationship.

We gather feedback from all parties and share it with participants and companies. We do not look at these events as one-time occurrences, but as part of an overall plan to engage investors and companies in meaningful dialogue.

IPO MARKET 2012: EXPECT MORE OF THE SAME (*)

2012-01-17T03:53:00.000-08:00

The coming year in IPOs will be turbulent – just like the last 12 months, according to an in-depth survey of corporate transaction attorneys.

Jeff Corbin, CEO of KCSA Strategic Communications, which conducted the survey, says that while the atmosphere is "cautiously optimistic", the financial situation in Europe combined with the potential actions of the Obama Administration and the upcoming US presidential election have left lawyers with a sense of uncertainty. KCSA conducted interviews with 50 attorneys from firms that advised 70% of the IPOs on major US exchanges in 2011.

Half expect no change

Just under half (49%) expect the IPO market to be the same as last year and 37 % think 2012 will be slightly stronger. The majority (84%) of the attorneys think private equity-backed companies will dominate IPOs, as private equity firms look for exit strategies. The interviews, reinforced by regular discussions with institutions, suggest investors are concerned about volatility. ‘There is a desire to look to more stable companies’ Corbin says. Last year’s tech IPOs, which saw share prices fall after the initial offering, have added to concerns, he says.

China influence waning

Fears over stability also show in attitudes toward foreign issuers, especially those based in China. When KCSA did a similar survey about the outlook for 2011, 100% of the attorneys cited Chinese companies as a strong driver of US-based IPOs. In 2012, the positive view of Chinese companies as IPO drivers are held by 78% of the respondents, a drop of 22% points. According to Corbin, the two issues causing the chill are corporate governance and transparency of information. The attorneys also note conflicts in attitudes toward IPO drivers. For example, even though investors want more stable properties, they continue to demonstrate great interest in social network IPOs. Facebook is the company everyone is watching, even though big questions remain. ‘What is its business model?’ Corbin asks. ‘How does it really make money?

(°) articolo di Erik Sherman, tratto da Inside Investor Relations, Top Stories

2012-01-12T04:03:00.000-08:00

OBIETTIVI MISURABILI PER IL NUOVO PIANO DI INVESTOR RELATIONS

2012-01-09T08:12:00.000-08:00

Un nuovo anno è appena arrivato e ci si appresta a programmare i nuovi piani di investor relations per il 2012. Suggeriamo di applicare, anche quest'anno, al programma di Investor Relations le stesse tecniche utilizzate lo scorso anno per avere un 2012 di successo.

Stabilire obiettivi raggiungibili.

NelLo sviluppare il nuovo programma di IR del 2012, stabiliamo anche quest'anno realistiche aspettative. Per esempio, prevedere di accrescere la capitalizzazione della propria azienda da small cap a large cap in solo pochi mesi è sicuramente un obiettivo non realizzabile. Mentre, focalizzarsi su più obiettivi raggiungibili, come aumentare il numero degli incontri con gli investitori, organizzare più conference presentation, aumentare gli investitori retail, o implementare il volume degli scambi, sono obiettivi possibili. Focalizzarsi su queste mete aiuterà a raggiungere il principale obiettivo di massimizzare la valorizzazione della base degli azionisti.

Essere costanti

Bisogna lavorare duramente per estendere la propria strategia ogni giorno e raggiungere un risultato di Investor Relations misurabile. Sviluppare un calendario di Investor Relations di lungo termine ed attenersi a questo. E' controproducente non partecipare agli eventi programmati, ed anche se i più recenti profitti non sono stati brillanti, l'evitare una imminente conferenza con gli investitori, non aiuta l'azienda. Anche perchè gli investitori abitualmente non investono dopo uno o due incontri, bisogna conoscerli e creare fiducia, ed accertarsi di avere una strategia di follow-up da seguire per tenere gli analisti ed i potenziali investitori aggiornati sui nuovi sviluppi aziendali. Avere in cantiere una serie di informazioni da diffondere serve ad aggiornarli sui progressi strategici dell'azienda.

Utilizzare i fornitori giusti

Nelle Investor Relations, i fornitori di servizi sono come gli integratori che possono aiutare l'efficacia del programma di IR di un'impresa. Per esempio, ci sono molti prodotti di social media, e questi possono essere confusi quando si deve decidere qual'è il migliore. In aggiunta, ci sono altri fornitori di servizi che possono aiutare a raggiungere gli investitori target, ad organizzare meeting, ad ettettuare un controllo sulle azioni, nella produzione di video, etc. E' bene testarli per decidere qual'è il più efficace fornitore che possa aiutare l'azienda a raggiungere i propri obiettivi.

Misurare i risultati

Misurare i risultati è importante nelle IR. Un recente studio del NIRI, sulla professione delle IR, ha evidenziato che il 73% dei professionisti fissa specifici obiettivi per i propri programi, ed il 79% di questi lo fa con una programmazione annuale. Un programma di IR può essere misurato su: relazioni con la comunità finanziaria, numero di investitori incontrati, crescita dei sostenitori dell'azienda con i social media, etc.. Produrre un report sui risultati ottenuti confrontandoli con i parametri decisi all'inizio dell'anno ed utilizzare questi risultati per sviluppare il nuovo piano per l'anno successivo aiuta l'azienda a progredire nelle sue Investor Relations.

PUNTI DI ATTENZIONE NELLA GESTIONE DEI SOCIAL MEDIA

2012-01-03T03:45:00.000-08:00

Da uno spunto di Gideon F. apparso sul Disaster Recovery Journal, nel seguito le mie riflessioni sui Social Media

Nell'approcciare i social media la maggior parte delle aziende prestano troppa attenzione agli strumenti, alle tecnologie ed alle particolari tecniche di distribuzione delle informazioni. Sono relativamente poche invece le aziende che prestano la necessaria attenzione alla dimensione sociale dei social media ed al loro impatto. I social media non sono solo relativi a gadget, applicazioni, e congegni. Infatti, un sempre più crescente numero di problemi di reputazione, al giorno d'oggi, derivano dall'uso sbagliato dei social media da parte di giornalisti o terzi che, per la prima volta nella storia, possono fornire informazioni non censurate in tempo reale ad una audience davvero globale. I social media sono strumenti che le aziende possono utilizzare per monitorare gli stakeholders e comprendere quali sono i loro bisogni informativi e come soddisfarli; sono strumenti con i quali si può attirare l'attenzione degli stakeholders sull'azienda; e per comunicare con specifici target di stakeholders utilizzando attentamente messaggi avanzati e tecnologie per valorizzare la loro condivisione. E' sicuramente più facile essere attaccati attraverso i social media in mancanza di un messaggio forte, di obiettivi specifici, e se non si dominano correttamente tali strumenti.

Se un'azienda sta esplorando l'idea di utilizzare anche i social media nella gestione della sua comunicazione finanziaria, allora è naturale che si chieda cosa deve fare per gestire con cura questi nuovi strumenti ed evitare costosi errori nello sviluppo e nell' attuazione strategica dei social media. Nel seguito alcuni punti di attenzione utili per evitare aree critiche nell'utilizzo dei social media.

1. Sviluppare obiettivi specifici da raggiungere con i social media;

Quando l'azienda decide di utilizzare i social media, deve aver chiaro l'impegno necessario per gestirli e stabilire degli obiettivi specifici da raggiungere. Gli obiettivi possono essere di natura sociale, economica e politica.

2. Integrare i social media negli obiettivi strategici.

I social media, come ogni strumento di comunicazione e marketing, devono essere integrati negli obiettivi strategici dell'azienda.

3. Un valido responsabile che conduca e che guidi

Bisogna designare un valido responsabile che guidi lo sviluppo e l'implementazione dei social media e le relative strategie. I social media richiedono risorse umane competenti con il compito di sostenere e facilitare il processo comunicativo interno.

Prima di decidere se attivare o meno un processo comunicativo che riguardi l'utilizzo dei social media, bisogna ben conoscere il funzionamento sottostante degli strumenti ed il loro impatto, e considerarli una parte importante ed impegnativa delle strategie di comunicazione di un'azienda. I tempi per attivare questo processo sono già maturi.

BUYBACKS REBOUND FROM FINANCIAL CRISIS LOWS

2012-01-02T07:26:00.000-08:00

Worried about the future, many companies moved to buy back their own stock this year. In 2011, buybacks are up 49 percent, with this year on track to reach $ 540 billion in buyback authorizations, according to Birinyi Associates. That would be the third-highest tally in U.S. history after 2006 ($655 billion) and 2007 ($863 billion). During the first nine months of the year, companies actually completed $376 billion in stock buybacks. That already exceed the $ 343 billion in buybacks completed last year and is well over the paltry $ 156 billion carried out in 2009. "Companies are still concerned about making capital investments, but they have an abundant amount of cash in their balance sheets", said Jeffrey Yale Rubin, director of research for Birinyi Associates. "Buybacks are the way they're going." Thus far in 2011, the financial sector has had the largest number of authorized buyback programs, followed by consumer discretionary companies and industrials. Technology firms, on the other hand, have authorized the largest amount in terms of dollars, followed by the healtcare sector.

From: Top Stories 2011; Traders Magazine: James Armstrong, Dec. 2011

LATEST TREND IN FINANCIAL COMMUNICATIONS

2011-12-19T07:16:00.000-08:00

The requirement to communicate financial information to our investors has not changed much over the years, however, the way we communicate has. Regulatory requirements, investor needs and the tools we use to distribute and communicate our messages continues to evolve and lead to new and improved methods of communicating financial information.

What does this mean for you? Ask yourself these questions:

Do I need to refocus the content or redesign my presentations?

Why are earnings news releases getting shorter?

Should you provide supplemental information on your website prior to the earnings call?

Why is the balance shifting towards more Q&A in earnings conference calls?

Should you using accompanying slides during the earnings conference call?

How you should utilize social media and what are the traps?

This informative will provide you with the drivers behind the latest trends in communicating to the investment community and will help you to address the challenges investor relations professionals face when planning their investor relations strategy.

Source: NIRI

L'EVOLUZIONE DELLE CALL - LA TECNOLOGIA AIUTA L'INVESTOR RELATOR AD ESPANDERE E RAGGIUNGERE UN MAGGIOR NUMERO DI INVESTITORI

2011-12-09T08:02:00.000-08:00

Un investiore retail va online per trovare negli archivi societari le registrazione delle conference call già tenute, in preparzione dei successivi risultati periodici. Un analista o un investitore ascolta un podcast delle conference call mentre è in ufficio o mentre si sposta da una riunione ad un'altra. Un giornalista stampa la trascrizione di una call per riesaminarla attentamente.

Nelle Investor Relations tecnologiche di oggi, questo scenario non solo è possibile ma è auspicabile.

La tecnologia è un vantaggio da usare per differenziare la propria società............................

L'ANNUAL MEETING INIZIA CON UN CLICK

2011-11-15T09:40:00.000-08:00

Da Dicembre 2009 almeno venticinque società quotate hanno tenuto un meeting annuale online, secondo quanto riferito da Broadridge Financial Solutions. Nel corso di questi incontri, gli azionisti hanno votato e sottoposto domande elettronicamente ma poche società hanno pubblicato online le domande così che altri investitori potessero vederle. I dirigenti che gestivano i meeting virtuali, piuttosto che prendere visione delle domande pubblicate, hanno scelto a quali rispondere. Alcune critiche hanno riguardato l'erosione dell'interazione personale con il top management delle azienda attraverso questi meeting. "Hai bisogno di aver dato e preso dagli azionisti e dal Consiglio", ha commentato Glyn A. Holton, Direttore esecutivo di S. Proxy Exchange. Symantec è diventata la prima tra le 500 società di Fortune ad optare per un virtual annual meeting l'anno scorso, ed a Settembre 2010 la sessione online ha ottenuto 31 azionisti, contro solo una manciata di conference in diretta durante i 10 anni precedenti. Herman Miller, prima della sua emigrazione nel 2007, disse che garantiva che i virtual meeting avrebbero incontrato l'approvazione degli azionisti. Tuttavia, l'intensità di presenze di investitori che le società si aspettavano che il nuovo formato avrebbe generato non si è verificato. Dall'altra parte, i costi dei virtual meeting sono molto minori dalle sessioni personali delle società tenute tra il 2001 ed il 2009, secondo quanto sostenuto da Mark Schurman portavoce di Herman Miller. Alcuni criticiti credono che i meeting virtuali possano proliferare se le società indirizzano le loro richieste con alcune protezioni. Per esempio, Holton promuove un display elettronico di domande già sottoposte così che gli azionisti possano supportare le domande cui il management può rispondere.

Wall Street Journal (11/14/11) Lublin, Joann S.

IL VALORE DEI SOCIAL MEDIA

2011-04-26T07:53:00.000-07:00

Prendiamo spunto da un articolo apparso su Inside Investor Relations per affrontare un argomento sul quale da qualche tempo si dibatte: ovvero qual'è il valore dei social media nelle Investor Relations.

Il dibattito è attualissimo e riportiamo nel seguito l'opinione di tre professionisti di IR, che hanno partecipato a Marzo al webinar sponsorizzato da Hemscott, una società di Morningstar. I tre IR usano i social media nel loro lavoro quotidiano e credono nel valore che ricevono da strumenti quali Twitter, Facebook, e blogs per Investor communications.

Mentre c'è un'abbondante interesse verso i social media tra IROs, molte società rimangono scettiche sul loro valore. In un sondaggio condotto nel corso del webinar tra membri dell'audience, circa i due terzi (66,1%) ha detto che non credono che i blog societari ed i tweets siano fonti importanti di informazione per i buy-side e per i sell-side. Il restante 33,9% ritiene invece il contrario.

E' interessante, comunque, condividere le esperienze dei tre IROs che hanno fatto il grande passo saltando il fosso.

Per Andrea Wentscher, IR manager per gli investitori retail presso la BASF, i social media hanno aiutato la società chimica ad ampliare il gruppo di contatti da raggiungere. Nel corso del webinar, Wentscher ha spiegato che gli oltre 400.000 azionisti retail di BASF sono tradizionalmente locati in Germania, ma la società sta ora iniziando a prendere contatti con azionisti privati in altri mercati, come il resto d'Europa, Asia e USA.

Il dipartimento di IR ha anche stabilito contatti con banche locali retail ed associazioni industriali di chimica che non erano prima negli elenchi di BASF. "I social media ci forniscono l'opportunità di raggiungere nuovi contatti", ha dichiarato Wentscher.

Lavorare sul web.

Il feedback registrato negli ultimi 18 mesi sull'uso di un certo numero di social media per le IR ha convinto Patrick Kiss, capo delle Investor e Public Relations di Deutche EuroShop, a fare dei social media una parte integrante del nuovo sito web aziendale che ha lanciato il Marzo scorso.
Il nuovo sito web include i links di Deutsche EuroShop, Twitter, Facebook, YouTube e SlideShare, che incorporano anche video e presentazioni, ed uno specifico blog per IR, chiamato IR Mall, un piacevole nome per una società che investe in centri commerciali.
Conversando con la comunità degli investitori, Kiss ha detto che lui ed i suoi colleghi del team di IR hanno indicato l'esistenza del blog nella speranza che gli investitori inizino ad usarlo come prima risorsa quando hanno una domanda da porre. "Questo potrebbe essere la piattaforma che rende la nostra vita professionale più semplice" commenta Kiss.
Ci sono anche stati un mucchio di feed-back positivi, ha detto, e comunque ha aggiunto che non si aspetta troppo impegno da parte della comunità degli investitori attraverso il blog o gli altri canali di social media, perchè gli investitori professionali spesso non sono disponibili a fare commenti sui social media.

Il terzo ed ultimo relatore, Friedericke Edelmann, direttore delle investor relations di SAP, è arrivata di recente ai social media. Ha iniziato usandoli per le IR solo da 12 mesi dopo aver notato che altre società tecnologiche avevano iniziato ad utilizzarli: "Abbiamo iniziato a guardarli da una prospettiva di IR circa un anno fa" dice Edelmann."La parte più importante riguarda i regolamenti legali, ma anche il budget di cui abbiamo bisogno di quali risorse abbiamo necessità. Come potete immaginare, le risorse, anche in SAP, sono limitate. Come società tecnologica, comunque, abbiamo bisogno di essere aggiornati con le tecnologie". Ma Eldelmann si cautela dall'utilizzare le tecnologie a tutti i costi semplicemente per la tecnologia. "Dobbiamo essere certi che queste apportino valore, quindi prima di usare qualsiasi di queste tecnologie per le vostre comunicazioni siate certi..... di poter aggiornare le pagine, di poter aggiornare i feed-back, e di poter tenere il flusso di informazioni attivo", raccomanda.

Valore per denaro
Una difficoltà con i social media è dimostrare il valore, particolarmente al senior management. Quando gli investitori professionali non si impegnano su questi canali, diventa arduo giustificare il loro utilizzo. Questo punto è guidato dalla notizia di Febbraio che la società austriaca Strabag ha smesso di utilizzare Twitter per le IR, citando una mancanza di interesse e di impegno da parte degli investitori istituzionali.

Nel corso del webinar, il trio di relatori ha spiegato che i loro capi sono già stati convertiti ai social media e sono felici per la loro sperimentazione, così non subiscono la pressione di dimostrarne il valore su base giornaliera.

Kiss ha ricordato che, mentre in un roadshow negli USA, numerosi investitori hanno chiesto al CEO cosa faceva Deutsche EuroShop su Twitter e Facebook, e se potevano vedere alcuni dei materiali su YouTube. "Egli ha realizzato che, dopo aver già trovato grandi investitori via web, forse il prossimo passo poteva essere web.2, quindi lui è molto positivo".

Un'altra ragione per essere coinvolti ora nei social media è che sembrano crescere su questi canali, numerosi panel.

"Credo che l'intera area della comunicazione cambierà e noi, sia come società - che come dipartimento di IR - ci dobbiamo adattare perchè i giovani, le nuove generazioni, saranno i nostri nuovi contatti nei prossimi cinque o dieci anni" ha detto Wentscher.

Da questo spunto una riflessione sull'utilizzo e sull'applicabilità dei social media alle campagne di IR. Personalmente sono ancora in una fase di riflessione rispetto al problema ma, sulla base della mia conoscenza diretta degli strumenti di cui abbiamo finora discusso, mentre è vero che i contatti si moltiplicano esponenzialmente, ritengo che alcuni di questi strumenti quali YouTube siano utili ed utilizzabili. Nutro forti perplessità su FB e Twitter. Forse si potrebbe cercare di indirizzare nella maniera più mirata FB e Twitter su tipologie di contatti interessanti per l'azienda. Comunque, per la nostra personale conoscenza degli investitori istituzionali, che prediligono il rapporto personale a quello mediato, nutro ancora qualche perplessità sull'adeguatezza e l'applicabilità di tali strumenti nelle campagne di IR. Sono comunque strumenti da tenere sotto osservazione e da parte mia, comunque disponibile a rivedere le mie attuali posizioni.

ROADSHOW

2011-04-13T07:46:00.000-07:00

Abbiamo gestito numerosi roadshow sell-side o buy-side in Italia, Europa, USA, e specialmente negli USA c'è un significativo pool di investitori sell-side e buy-side focalizzato sulle società small cap. Il processo di costruzione della qualità delle relazioni con investitori buy e sell-side non è differente nei diversi Paesi: riguarda la conoscenza dell'audience, il mantenimento di una comunicazione costante, e la costruzione di relazioni con gli investitori. Per quanto riguarda i sell-side, un punto chiave nella conoscenza della propria audience è scoprire su quali società hanno tenuto o lanciato coverage di ricerca. I siti web spesso contengono queste informazioni; i comunicati stampa di società quotate riferiscono chi è nel patto di sindacato; i siti web dei brokers finanziari possono fornire le researches degli analisti aggiornati ed i siti web delle diverse Borse valori pubblicano quasi sempre le richerche emesse. Andiamo a caccia di queste informazioni confidando anche nelle nostre relazioni con i sell-side per costruire un sistema informativo articolato. Progredire nelle relazioni con i sell-side è quasi un fatto storico, un successo. Un meeting di introduzione è indispensabile ed anche questo un fatto importante. Un invito ad una conferenza è una sorta di incontro amichevole e il coverage di ricerca è come intraprendere la direzione di casa. Sul fronte del buy-side, un portfolio manager o un analista buy-side, a differenza della sua controparte sell-side, sono motivati differentemente, pertanto attrarre la loro attenzione sarà più difficile. Ma bisogna applicare comunque, con pazienza, gli stessi principi. Un buon modo per cercare di conoscere in anticipo l'audience buy-side è quello di scoprire su cosa stanno investendo. I vostri contatti sell-side possono aiutarvi in questo fino ad un certo punto, ma potete anche fare ricerche su investitori prospect per capire come e con quale logica investono (es. value, growth, at-a-reasonable-price, etc.) e quali società essi hanno nello stesso settore o in settori similari. Se un investitore istituzionale accetta di incontrarvi, siate preparati a sfidarlo su quello che gli dite. Spesso, essi vogliono solo accertare, valutare, le qualità del management, vedere con quanta passione il management gestisce; in altri termini essi legittimamente vogliono grande chiarezza su quello che farà l'azienda e sui suoi risultati. Applicando quanto sopra, il marketing sui mercati finanziari può essere altamente remunerativo e, se inserite questi suggerimenti nelle vostre strategie di IR, può essere molto considerato. Come risultato minimo, guadagnerete eccellenti informazioni real-time sul settore, un feedback di valore sulla vostra storia aziendale, visibilità con l'audience che può avere un impatto materiale sul vostro successo sul mercato dei capitali. Ma è anche un processo che richiede tempo e specifiche pianificazioni di adempimenti ed esecuzioni qualificate per produrre un buon impatto.

COME DEVE FARE UNA SOCIETA' PER PROMUOVERE UN' ANALYST COVERAGE

2011-04-12T10:17:00.000-07:00

Il coverage di una società da parte di un analista finanziario aumenta il flusso delle informazioni tra la società e gli investitori. Gli analisti finanziari possono aiutare una società a distinguersi fra i suoi competitors e creare interesse presso gli investitori sul suo titolo. Attraverso la ricerca e l'interpretazione gli analisti filtreranno i financials della società ed i risultati non finanziari ed aiuteranno gli investitori a formarsi un'idea di investimento. Nel seguito un elenco di suggerimenti per aiutare a generare ed espandere il coverage di una società:

il management deve essere accessibile e disponibile per il mercato;

andare oltre la disclosure minima: aiuta la comunità finanziaria a comprendere realmente la società e la sua industry;

monitorare le società peers per scoprire quale analista scrive per queste. Contattate questi analisti ed incontrateli. Informateli sui dati della vostra società nello stesso modo in cui dovete aggiornarli di ogni sviluppo cui possano essere interessati ed inseriteli nell'elenco di distribuzione delle e.mail della vostra società;

aumentare l'interesse sulla società organizzando almeno un Annual Investors Day; se la società ha uno stabilimento industriale, organizzate anche un investor day presso lo stabilimento e fornite tutti i dettagli su attività e nuovi prodotti;

attivare un regolare flusso di comunicazione che includa conference call trimestrali, così che gli analisti e gli investitori siano capaci di accertare la crescita e lo sviluppo della società;

se il vostro business è troppo complicato, fornite modelli finanziari ed illustrate i trend della società attraverso grafici e tavole finanziarie chiare e semplici. Fornendo informazioni storiche, attuali e prospettiche aiuteremo gli analisti a fare ragionevoli stime sulle performance future;

essere trasparenti e prendere il tempo necessario per spiegare ogni cambiamento imprevisto nella società. Questo aiuterà ad impedire ipotesi negative fatte da investitori ed analisti.

Il massimo delle lamentele/proteste che gli analisti hanno:

le comunicazioni ricevute dal management sono troppo vaghe;

insufficienti informazioni finanziarie aggiornate che consentano di creare modelli finanziari;

insufficienti informazioni sui Key Performance Drivers (KPI's)

AZIONISTI E DOMANDA DI COMUNICAZIONE

2009-04-06T06:53:00.000-07:00

E' nei confronti degli azionisti che il sistema legislativo pone dei vincoli di tutela e di obbligo di comunicazione economico-finanziaria che l'impresa deve assolvere.

Traggo spunto da quanto scritto da Elisabetta Corvi sugli Azionisti nel suo libro "Comunicazione di Impresa ed Investor Relations" per aggiungere alcune mie considerazioni.

Gli azionisti sono portatori di interessi solo apparentemente omogenei e richiedono differenti bisogni informativi. Procedendo infatti ad una loro sottosegmentazione, è possibile trovare due classi di interessi differenti: gli azionisti di maggioranza e gli azionisti di minoranza.

Agli Azionisti di Maggioranza compete il ruolo fondamentale della determinazione ed attuazione delle strategie aziendali, di conseguenza, essi sono anche responsabili della produzione della maggior parte delle informazioni aziendali emesse. Ne consegue quindi che il bisogno di informazioni da parte degli azionisti di controllo è pressochè irrilevante per la politica di comunicazione economico-finanziaria dell'impresa, sia quando gli azionisti di maggioranza ed i vertici dell'azienda non coincidono (come avviene nelle public company, intese come large cap) sia per le asimmetrie informative che si possono verificare che favoriscono il top management dell'impresa, poichè gli azionisti di maggioranza, rivestendo un ruolo privilegiato, possono sempre richiedere ed ottenere informazioni integrative.

L'estrazione degli Azionisti di maggioranza può essere di natura finanziaria o di natura industriale.

Sono Azionisti Finanziari coloro che rientrano nella categoria degli investitori istituzionali (banca d'affari, venture capital, fondi, etc). Se la politica di investimento degli azionisti finanziari sarà di lungo periodo non si verranno a creare problemi di asimmetria informativa in quanto gli obiettivi dell'impresa e gli obiettivi dei suoi azionisti tenderanno a coincidere essendo questi rivolti alla massimizzazione del valore del capitale economico. Se la politica di investimento sarà invece di breve periodo, l'azionista andrà alla ricerca del maggior numero di informazioni possibili.

L'informativa richiesta dagli azionisti finanziari sarà un'informativa particolarmente tecnica e specialistica con un'elevata frequenza di flussi informativi.

Sono Azionisti Industriali, coloro che generalmente, attraverso un'impresa industriale, controllano un'altra impresa secondo logiche di Gruppo.

Anche in questo caso la comunicazione è rilevante per gli azionisti di minoranza e non per quelli di maggioranza.

Gli Azionisti di Minoranza possono invece esprimere fabbisogni informativi assai differenti. Anche tra gli azionisti di minoranza possiamo trovare le categorie degli azionisti finanziari o degli azionisti industriali, ma prevalentemente si troveranno piccoli azionisti o HNWI.
Anche per questa categoria di azionisti, sarà rilevante la filosofia di investimento, che caratterizzerà la distinzione tra azionisti più o meno interessati alle vicende societarie (azionisti attivi ed azionisti dormienti) e fra azionisti con visione di lungo periodo (cassettisti) ed azionisti-speculatori.
Premesso che, la comunicazione finanziaria nei confronti degli azionisti, siano essi di maggioranza, di minoranza o nei confronti di terzi dovrebbe essere sempre impostata alla maggiore trasparenza, quando l'azionista di minoranza svolge un ruolo attivo, è indispensabile da parte di chi controlla l'azienda, impostare rapporti di assoluta trasparenza e correttezza al fine di ottenere non solo consenso, ma collaborazione e fiducia.
Gli azionisti "dormienti" (o cassettisti) saranno invece più interessati alla redditività dell'impresa nel tempo e si limiteranno pertanto a percepire i dividendi, o saranno attratti dai Capital Gains ottenibili dalla crescita dei valori delle azioni da essi detenute nel tempo. Quando il loro obiettivo sarà invece di breve periodo, essi rientreranno nella categoria degli azionisti di minoranza cosiddetti "speculatori" manifestando pertanto una domanda di informazioni riservate sugli andamenti aziendali da sfruttare opportunamente nei mercati borsistici.
Mentre la speculazione è utile per garantire liquidità ai titoli azionari, un eccesso di speculazione può dar luogo a fenomeni devianti che possono produrre effetti negativi per l'impresa anche nel lungo periodo.
Pertanto, mentre la domanda di informazioni proveniente dagli azionisti speculatori non sarà "interessante" per l'azienda, il bisogno informativo degli azionisti "dormienti-cassettisti" andrebbe assecondato e soddisfatto dall'azienda instaurando con essi un rapporto diretto poichè questa categoria di azionisti rappresenta un fattore importante di stabilità dell'assetto proprietario e del titolo. I piccoli azionisti infatti, se opportunamente informati e convinti, assecondano con fedeltà lo sviluppo aziendale attraverso la sottoscrizione degli aumenti di capitale, e come operatori dei mercati primario (nuove emissioni) e secondario, costituiscono, con il loro comportamento, il segnale più significativo della credibilità e della validità intrinseca dell'impresa quotata.

Gli obblighi di comunicazione finanziaria che un'impresa quotata è chiamata ad assolvere sono quindi principalmente diretti ad informare e tutelare i piccoli azionisti ed i terzi.

LA VOLATILITA' DEI MERCATI PROVOCA CAMBIAMENTI NEI COMPORTAMENTI DELLE INVESTOR RELATIONS SOCIETARIE

2009-02-11T06:12:00.000-08:00

Secondo il nuovo survey della Bank of New York Mellon sulle attività di Investor Relations a livello mondiale, le preoccupazioni sul credito stimolano cambiamenti nei contenuti della comunicazione ed incrementano la comunicazione delle società con gli analisti.

Le società, a livello mondiale, stanno orientando diversamente le loro strategie nelle Investor Relations per fronteggiare al meglio la crisi del credito e la forte volatilità registrata negli ultimi 18 mesi dal mercato azionario, che hanno portato ad incrementare la comunicazione con analisti e gestori.

E’ quanto si desume dall’ultimo rapporto annuale Global Trend in Investor Relations della Bank of New York (BNY) Mellon, leader mondiale nell’asset management e nei servizi mobiliari.

Sviluppato come strumento di benchmanking per clienti delle depositary receipts, il rapporto è il frutto di un survey condotto da BNY Mellon in collaborazione con l’US National Investor Relations Institute (NIRI). I risultati si sono avvalsi del contributo di 270 società in 42 paesi ed evidenziano come le società quotate gestiscono le attività di Investor Relations (IR) nell’attuale clima economico, includendo le modalità di accesso all’investitore, la comunicazione e la sua completezza, i rapporti con i brokers, l'approccio al "sell side" e le problematiche dei costi.

Il campione di società che hanno risposto al survey è così ripartito:

a) per capitalizzazione (in USD):
· 7% mega Cap (oltre 25 miliardi)
· 25% large Cap (da 5 a 25 miliardi)
· 31% mid Cap (da 1 a 5 miliardi)
· 26% small Cap (da 150 milioni a un miliardo)
· 11% micro Cap (fino a 150 milioni)

b) per distribuzione geografica:
· 31% Nord America
· 24% Europa Occidentale
· 19% Asia-Pacifico
· 16% EEMEA (Paesi emergenti europei, Medio Oriente e Africa)
· 10% America Latina

Dal rapporto si evidenzia quanto segue:

il 90% degli intervistati ha incrementato o ha mantenuto lo stesso livello di comunicazione con analisti ed investitori a causa dell’aumento della volatilità del mercato negli ultimi 18 mesi. Più della metà degli intervistati ha dichiarato di aver implementato la comunicazione;
le società finanziarie sono state quelle che maggiormente hanno incrementato la comunicazione (67%) rispetto alle società degli altri settori. Le stesse società finanziarie hanno dichiarato, nel 65% dei casi,di aver anche modificato l’orizzonte temporale di prospettiva sul business;

l’attenzione principale degli analisti nel 2008 ha riguardato le preoccupazioni sul credito (66%) seguita dalla prospettiva temporale sul business (50%) e dal contenimento dei costi (50%);

il Nord America è stata la regione nella quale le preoccupazioni sul credito hanno maggiormente prevalso (73% dei casi), seguita dall’Europa Occidentale (70%) e dall’area Asia-Pacifico (54%);

l’89% delle società intervistate partecipa ad incontri con gli hedge-funds avvalendosi dell’intermediazione dei brokers. Il 52% di queste società dichiara che la tipologia di hedge funds incontrati è ritenuta adeguata, sia in termini di dimensione societaria e di stile di investimento, mentre il 21% delle società sostiene che i brokers procurano loro incontri con fondi troppo piccoli o troppo aggressivi o con turnover troppo elevato. Il 27% degli intervistati dichiara di non conoscere, o di non avere sufficienti informazioni, per dare un giudizio sulla qualità dei managers degli hedge-funds;

soltanto la metà delle società del settore finanziario, che hanno preso parte al survey, hanno l'abitudine, per politica interna di redigere un documento scritto sulla gestione della crisi, rispetto ai due terzi delle società del settore energetico che lo producono. In termini geografici, il 60% delle società appartenenti alle aree Asia-Pacifico, America Latina, Est-Europa e Medio Oriente non redigono programmi di comunicazione scritti sulla gestione della crisi, mentre il 52% delle società dell’Europa Occidentale ed il 46% delle società nord-americane lo producono;

il 47% degli intervistati ha dichiarato di avere un budget per le IR compreso tra 250.000 ed un milione di USD, mentre per il 21% il budget supera il milione di USD;

a livello mondiale gli Stati Uniti rappresentano la destinazione maggiormente frequentata per i roadshows, coprendo il 52% del tempo complessivo ad essi dedicato. Non considerando le risposte delle società nord-americane, gli Stati Uniti rappresentano comunque la destinazione principale, occupando il 36% del tempo dedicato ai roadshow dalle rimanenti società (in crescita rispetto al 32% del 2007);

le società statunitensi sono poco propense ad organizzare roadshow al di fuori del loro mercato: il 93% dedica le proprie attività al mercato interno e le aziende restanti prevalentemente si orientano sul mercato UK;

nei due terzi dei casi agli incontri con analisti ed investitori partecipa il senior management delle società, mentre nel 51% dei casi gli incontri vedono la presenza sia del senior management che dell’IR. Il comportamento cambia nelle mega e large cap, nelle quali il team delle IR partecipa alla totalità degli incontri e li conduce da solo nel 65% dei casi (mega) e nel 47% (large);

circa il 70% degli intervistati è al corrente del conflitto di interesse riguardante i brokers a causa della loro attenzione primaria verso le commissioni di intermediazione. Ciò nonostante, in media, il 73% degli intervistati dichiara di avvalersi dei brokers e, in generale, delle strutture sell side per l’organizzazione degli incontri;

per il 2009 gli intervistati delle mega cap cercheranno di incrementare l’accesso agli investitori avvalendosi di più del team interno alle loro IR (40%) o delle strutture della loro banca depositaria (35%);

il 45% degli intervistati ha dichiarato che la qualità delle ricerche sell side sulle loro società si è attestata allo stesso livello dei due anni precedenti, mentre il 24% ha evidenziato un calo della qualità.

Il survey evidenzia inoltre:

tre obiettivi principali perseguiti dalle strutture di Investor Relations per il periodo 2008-2009:
1) efficacia della disclosure nella comunicazione (51%);
1) maggiore partecipazione ai processi decisionali e strategici della loro società (34%);
3) diversificazione della base dell’azionariato (33%);

e tre variabili per monitorare l’efficienza di una struttura di Investor Relations:
1) feedback informali provenienti dalla comunità finanziaria (55%)
2) utilizzo più efficiente del tempo del senior management (43%)
3) numero degli incontri one-on-one con la comunità finanziaria (36%)

Il rapporto completo è disponibile on-line su www.bnymellon.com/dr.

_________________________________________
Fonte: The Bank of New York Mellon Corporation (estratto) 2 febbraio 2009
Traduzione e sintesi a cura di Nicola Fiore, Associate Partner Polytems Hir

PERCHE' GLI INVESTITORI HNWI PER LE SOCIETA' SMALL CAP

2009-01-30T08:30:00.000-08:00

Un buon programma di IR per società small cap dovrebbe evitare (o limitare al massimo) gli investitori speculativi e concentrarsi, oltre che su investitori istituzionali che gestiscono fondi small cap, anche su investitori HNWI (High Net Worth Individual) poichè si riveleranno, per la Società, una solida base ed un investimento vitale.

Gli HNWI sono fondamentali nell’ accrescere il valore per gli azionisti:

1. Infatti tendono a mantenere il possesso delle azioni per un periodo più lungo rispetto agli investitori istituzionali creando quindi la porzione più stabile della base degli shareholders;

2. In caso di instabilità dei mercati finanziari gli HNWI aiuteranno la società a sostenere il prezzo del titolo ed a mantenerlo stabile;

3. Saranno anche i primi ad incrementare la loro partecipazione nella società, acquistando ulteriori azioni, in caso di aumento di capitale, se la società sa dimostrare la sua capacità nel perseguire i programmi societari e nell’aumentare il valore per gli azionisti;

Il modo più efficace per entrare in contatto con gli HNWI avviene attraverso i gestori di grandi patrimoni che lavorano da lungo tempo con gli HNWI.

In un settore complesso e segmentato composto da numerosi players con profili di competenze, capacità d'investimento e di gestione diverse, creare un elenco di brokers retail è faticoso e può rivelarsi dispersivo per coloro che non conoscono perfettamente il mercato finanziario e la sua segmentazione.

Un Consulente di IR può facilitare tale processo.

di Bianca Fersini Mastelloni, Amministratore Delegato di Polytems Hir

LA COMUNICAZIONE FINANZIARIA COME FATTORE DI CREAZIONE DI VALORE NELL'AFTER MARKET DI SMALL E MEDIUM CAPS

2009-01-29T06:38:00.000-08:00

La comunicazione finanziaria si è affermata, negli ultimi anni, come strumento di società quotate, soprattutto di piccole e medie dimensioni (small e medium caps), indispensabile per migliorare, consolidare o rettificare la loro visibilità ed affermare la loro credibilità sul mercato finanziario, con l’obiettivo primario di influenzare positivamente i destinatari della comunicazione stessa (e così la comunità economico-finanziaria) e produrre in questi un cambiamento di atteggiamento.

La comunicazione finanziaria consiste nell’insieme delle comunicazioni effettuate dalla società circa l’evoluzione dell’assetto reddituale, finanziario e patrimoniale, delle scelte strategiche, volte a migliorare le relazioni con la comunità finanziaria attraverso una corretta, tempestiva e coerente informazione.

Si tratta quindi di un processo inteso a coordinare ed integrare i flussi comunicativi aziendali e della distribuzione di informazioni sulle attività dell’azienda e sugli eventi che possono influenzare i corsi (price sensitive events) quali risultati, investimenti, progetti futuri, operazioni di M&A, operazioni di finanza straordinaria, ecc; processo che mira a migliorare l’immagine, la comprensione e la trasparenza delle attività della Società emittente nei confronti di coloro i quali possono poi investire nel titolo, siano essi Investitori istituzionali (sell-side o buy-side) o Investitori retail.

Come in tutti i processi comunicativi, anche nella comunicazione finanziaria c’è alla base la volontà di provocare un cambiamento positivo nei destinatari della comunicazione, nel caso di società quotate: la comunità economico-finanziaria. Cambiamento misurabile sulla base dei comportamenti adottati dai destinatari della comunicazione a seguito dei messaggi ricevuti (aumento del coverage di un titolo, aumento degli scambi, maggior numero di pubblicazioni sul titolo……..). Laddove quindi la comunicazione non produca effetti, si sono verificati errori e/o interferenze nel processo di comunicazione attivato che devono essere rettificati al più presto. Infatti non si ha comunicazione corretta se questa non influenza positivamente il destinatario del messaggio producendo in quest’ultimo un cambiamento di atteggiamento favorevole alla società emittente.

I titoli small e medium caps italiani sono caratterizzati da capitalizzazioni ridotte e bassi flottanti sul mercato, che scoraggiano e condizionano l’investimento degli investitori istituzionali; questi a loro volta presentano una propensione all’investimento in fondi small e medium caps tra le più basse d’Europa. Per gli investitori istituzionali, seguire una small o medium cap è equivalente, ed in alcuni casi più difficile ed oneroso, che seguire una large cap: ci vogliono analisti esperti, conoscenze settoriali, mancano per le small caps studi di settore di appartenenza a livello internazionale, e tutto ciò ha la stessa complessità ed un costo superiore rispetto ad una società di maggiore capitalizzazione. La gran parte delle small caps infatti opera in mercati di nicchia. La tendenza all’investimento nelle large caps è anche influenzata da una maggiore richiesta di tali titoli e dalla disponibilità di elevati flottanti sul mercato necessari a transazioni di volumi di scambi maggiori e più adeguatamente remunerativi per gli investitori istituzionali. C’è da aggiungere inoltre che in Italia il numero di fondi specializzati sulle small cap è piuttosto esiguo e che queste vengono frequentemente percepite dagli operatori come titoli con una maggiore propensione al rischio e comunque con una maggiore alea economica. In tale contesto, la selezione per l’investimento in società di piccole e medie dimensioni anche da parte degli investitori istituzionali specializzati diviene particolarmente rigorosa e le scelte sono sovente influenzate oltre che dalle performance societarie, da peculiari caratteristiche di attrattività. Non si rivela pertanto semplice per le small e medium caps italiane emergere nel listino di Borsa con performance costanti che portino ad accrescerne la notorietà ed il valore dei titoli. Le società di piccole e medie dimensioni infatti avvertono come urgente la necessità di maggiore visibilità per poter rientrare nella selettiva scelta d’investimento degli investitori.

La comunicazione finanziaria after-market (comunicazione al mercato finanziario dopo la quotazione) diviene pertanto fattore chiave di differenziazione strategica della politica societaria diretta alla comunità finanziaria il cui obiettivo primario deve essere: Fidelizzare, stabilire cioè un solido rapporto di fiducia con il pubblico così da accrescere il valore dell’impresa e la sua competitività sul mercato. Scopo della comunicazione finanziaria in sede di IPO è quella di comunicare al mercato le performance future dell’emittente che, in base alle caratteristiche intrinseche dell’azienda e del suo settore di appartenenza, e sulla base dei risultati ottenuti nel passato, siano ragionevolmente prevedibili allo scopo di ottenere la corretta percezione del mercato e di conseguenza l’esatto posizionamento nel listino senza incorrere in errate valutazioni che penalizzerebbero drasticamente la società ed i suoi azionisti. Mentre con la comunicazione after-market si mira a sviluppare ed a consolidare il rapporto creato in fase di collocamento aggiornando gli operatori del mercato sulle attività della società, sui progetti futuri, sui fatti rilevanti, etc. creando solide relazioni di fiducia con la comunità finanziaria nel pieno rispetto delle regole di trasparenza imposte dalle Autorità di controllo e gestione del mercato. La comunicazione after-market, soprattutto nei momenti di congiuntura negativa è un fondamentale strumento per monitorare e stabilizzare il consensus della comunità finanziaria e/o rettificare l’opinione negativa (o non aderente alle caratteristiche della società) che la stessa potrebbe aver maturato su una società e garantire successivamente all’impresa, la possibilità di ritorno al mercato come strumento di finanziamento di operazioni di finanza straordinaria future (quali nuovi incrementi di capitale). Tutto ciò al fine di ridurre i possibili gap istituzionali o di mercato, sviluppare una maggiore visibilità della Società, per ridurre la volatilità del titolo ed ampliarne il range di copertura.
Trasparenza e continuità nella comunicazione intervengono in aiuto della società nei momenti di maggiore difficoltà, quando cioè le performance aziendali non sono particolarmente positive ed il mercato finanziario ha comunque necessità di essere informato. E’ importante gestire accuratamente le informazioni e sapere come e quando comunicarle. Gli investitori ragionevolmente non penalizzeranno il corso del titolo anche a seguito di una trimestrale negativa se questi sono stati fidelizzati da una linea di condotta aziendale trasparente che abbia sempre privilegiato una comunicazione eccellente, attenta e tempestiva. Sono numerose in Italia le Società quotate che si trovano ancora oggi in una fase delicata: passare dalla comunicazione dovuta (obbligatoria) alla comunicazione finanziaria volontaria che prevede maggiore ampiezza della comunicazione, frequenza e qualità dell’informazione, pluralità degli strumenti utilizzati. La comunicazione dovuta non è sufficiente a garantire il corretto posizionamento e l’attrattività del titolo, né a garantire alla comunità economico-finanziaria un’ informazione approfondita sull’azienda e sul funzionamento dei meccanismi aziendali e/o del suo mercato, che sono invece garantiti dal contatto diretto tra azienda ed operatori finanziari, informazione che diviene di primaria importanza per la decisione d’investimento. Per una comunicazione d’eccellenza quindi, oggi gli obblighi informativi non bastano: si deve fare di più e meglio degli altri, altrimenti, dopo gli entusiasmi iniziali dell’IPO, si rischia di lasciar affievolire l’interesse e di vedere il proprio analista “correre dietro” ad un’altra azienda. Quindi, il permanere con successo in Borsa di un titolo small e medium cap passa attraverso la definizione di una strategia pertinente, estesa anche agli azionisti di minoranza, sintesi di sinergie congiunte tra l’Azienda, lo Specialist del mercato e la Società di Comunicazione, che prende in esame la natura del titolo stesso, segmenti di mercato e sottosegmenti di mercato ad alta specializzazione, sia a livello nazionale che internazionale.

Imperativo della comunicazione after-market è dunque quello di stabilire un rapporto continuativo con la comunità finanziaria attraverso un piano di comunicazione articolato, che miri a creare valore aggiunto misurabile per l’azienda ed i suoi azionisti, che posizioni adeguatamente il titolo sul mercato finanziario ed influenzi positivamente la comunità finanziaria producendo in questa un cambiamento favorevole nei confronti dell’azienda in grado di costruire un rapporto di fiducia tra la società quotata e gli Investitori: siano essi Investitori Istituzionali o Investitori retail.

Bianca Fersini Mastelloni, Amministratore Delegato di Polytems Hir

"INFORMATION FLOW IS MOSTLY IMPORTANT THAN CASH FLOW"

2009-01-29T05:08:00.000-08:00

Da una provocazione uno spunto di riflessione

Come comunicatori non si può non amare questa definizione che sintetizza in poche righe come il flusso informativo di un'azienda abbia almeno la stessa importanza e lo stesso valore del cash flow aziendale. Entrambi sono necessari all'azienda ed entrambi, in maniera diversa, producono valore.

Ma d'altro canto, sotto l'aspetto aziendale, non può che essere intesa e vista come una provocazione.

Che sia una definizione dei consulenti della Enron? No, preferisco pensare invece che sia solo un modo per far capire alle imprese che la comunicazione deve essere considerata come un fattore strategico capace di creare valore per l' azienda e per i suoi azionisti.

di Bianca Fersini Mastelloni, Amministratore Delegato di Polytems Hir

COSA DOBBIAMO SAPERE SUL RISCHIO/RITORNO DELLE AZIONI MICROCAP

2009-01-26T10:36:00.000-08:00

Quando le attività di Investor Relations mirano ad attrarre investitori individuali, le società small e micro-cap, devono essere consapevoli delle caratteristiche nelle quali rientra la propria società.

Il termine microcap riguarda società quotate con una capitalizzazione di mercato inferiore ai 150 milioni di US$ (*), che possono essere classificate, in investimenti growth (in crescita) o investimenti value (in cui il valore è già stato espresso) o in entrambe.

L'investor relator ed il top management della società devono essere consapevoli che:

1. Per la loro classificazione in relazione all'investimento è necessario considerare sempre il ciclo di vita in cui si trova in quel momento la società, che può essere inserita, dagli investitori, tra le aziende growth o le aziende value.

2. I bassi flottanti delle società micro-cap impattano sempre sul loro valore azionario.

3. Il rischio/ritorno delle azioni microcap le classificano come un investimento inappropriato per molti piccoli investitori.

4. La ricerca quantitativa indica che il ritorno sulle azioni è sempre proporzionato al rischio del titolo che si possiede.

5. Le ricerche indicano anche che il ritorno sulle azioni microcap va spesso nella direzione opposta dei ritorni dati dai titoli di grandi capitalizzazioni.

Pertanto le attività di Investor Relations dirette ad investitori individuali dovrebbero focalizzarsi sulla ricerca di Investitori High-Net-Worth Individuals e di conseguenza dei loro Advisor.

Quanto segue è la sintesi di una ricerca effettuata negli USA che sostiene questa tesi (**).

Il top management di una società ad elevata crescita deve considerare le azioni della Sua società nel contesto del mercato dei capitali, e sapere che l’appeal della sua Società è sempre visto in relazione con altri investimenti azionari.

Il mercato finanziario è molto segmentato e numerosi sono i player presenti. Ci sono molti advisor di investimenti e molti gestori di fondi che vedono le società in crescita come investimenti alternativi alle grandi capitalizzazioni o ai bond. Molti Advisor di investimenti assegnano alla categoria delle microcap lo stesso elevato rischio/ritorno che assegnano sia agli high-yeld bonds che ad alcuni tipi di hedge funds.

Detto questo, non tutti i gestori di fondi investono in azioni microcap e non tutti gli investitori individuali sono un target appropriato per le attività di Investor Relations di società microcap. Infatti, negli USA esistono numerose ricerche a supporto del fatto che il più vitale, target di investitore individuale per società microcap, sia l’HNWI (High-Net-Worth Individual).

Nell'investimento azionario bisogna sempre ricordare che si incorre in un ritorno proporzionato al rischio. Più elevato è il ritorno, più elevato è il rischio.

Generalmente le azioni microcap sono considerate dagli investitori istituzionali molto più rischiose delle azioni di società a larga capitalizzazione. Pertanto, le azioni micro e small cap, non sono titoli in cui devono investire persone con un limitato patrimonio, persone inesperte, con bassa propensione al rischio e non sono azioni sulle quali puntare tutta la propria fortuna. Non sono titoli adatti a speculazioni o facili guadagni, a meno che non si rientri nella categoria dei trader professionisti o degli investitori istituzionali. La verità è che le azioni microcap sono relativamente rischiose, in alcuni casi speculative e sono, quasi sempre, da considerarsi come investimenti di medio-lungo periodo. Esse sono un ragionevole ed appropriato asset-class per persone con un buon patrimonio ed una discrezionale capacità di investimento (HNWI).

Benchè le azioni di società microcap siano conosciute anche come investimenti alternativi, gli appassionati di questi titoli affermano che tali azioni sono attraenti perché si tratta generalmente di titoli capaci di crescere potenzialmente più di altri. Essi ritengono anche, che questa prevalente inefficienza del mercato fornisca una reale possibilità di diversificazione in una strategia di investimento che differisce per capitalizzazioni di mercato. Ciò presuppone alcune significative differenze nelle performance di mercato dalle azioni a capitalizzazione più ampia.

Il fatto che numerose microcap non paghino dividendi semplifica la considerazione per cui il ritorno delle azioni microcap va contro tendenza con il ritorno delle azioni a più larga capitalizzazione. Quello che non semplifica la discussione riguarda invece i costi di transazione sugli investimenti in microcap che sono piuttosto elevati.

I costi di transazione ed i risultati sulla liquidità di flottanti ridotti accrescono e complicano ogni sfida per gli Investor Relator di titoli microcap. Alcune ricerche evidenziano infatti come anche il ritorno di portafoglio risenta dei costi di transazione.

Nel 1998 il Plexus Group,(**) una società di consulenza di Los Angeles, completò una estesa ricerca confermando che i costi di transazione applicati alle azioni di società a capitalizzazione più piccola erano molto più elevati dei costi che venivano applicati al trading di azioni a più elevata capitalizzazione. Lo studio confermava anche che lo stile d’investimento degli investitori poteva influenzare i costi di transazione, come anche le fees di brokeraggio.
Gli investitori di large cap godono di vantaggiosi costi di transazioni, mentre gli investitori in small cap sostengono costi di transazione più alti rispetto agli investitori di large cap, e gli investitori di microcap subiscono i costi più elevati di qualsiasi altro investitore.

Negli USA, gli studi sul rendimento azionario utilizzano i dati compilati dal Center for Research in Securities Prices (CRSP) che effettua comparazioni relative tra titoli di differenti capitalizzazioni. I dati delle capitalizzazioni di mercato del CRSP sono organizzati in decili. Prendendo a riferimento tutte le azioni del NYSE (escludendo REIT (Real Estate Investment Trust), ADR ed i fondi chiusi) e dividendoli in decili per capitalizzazioni di mercato si crea il CRSP decili cui vengono aggiunte anche le azioni del NASDAQ e dell’AMEX. Le azioni a più larga capitalizzazione rientrano nei decili 1 e 2. Le Microcap nei decili 9 e 10.

Negli ultimi anni ’70, Rolf W. Banz all’Università di Chicago iniziò a studiare il ritorno sulle azioni basate sulla loro capitalizzazione di mercato. La sua ricerca suggerì che, anche dopo l’aggiustamento per il rischio, le azioni small cap sembravano performare meglio delle azioni a larga capitalizzazione. Banz ed i suoi colleghi successivamente pubblicarono un quaderno in cui affermavano che le azioni delle più piccole capitalizzazioni di mercato dei decili CRSP avevano generato un ritorno del 5% più elevato rispetto ai rendimenti delle azioni di capitalizzazioni più ampia, sullo stesso orizzonte temporale. I ricercatori, hanno attribuito questo eccesso di profitto al premio di rischio per il possesso di azioni small cap. Tale osservazione fu discussa tra gli accademici nel contesto del Capital Asset Pricing Model (CAPM) ed è conosciuto come l’effetto dimensione.
Gli investitori in società small cap - incluse le micro-cap - citano sempre questi studi.

Come già accennato, il ritorno sui titoli di società microcaps va in senso inverso ai titoli di società a larga capitalizzazione.
Il motivo di questo comportamento risiede nel fatto che i titoli microcap sono gli ultimi titoli ad essere scambiati, perché gli investitori ritornano alle microcap quando si accorgono che le azioni a larga capitalizzazione sono sopravvalutate. Esse sono le ultime azioni ad essere vendute in un mercato che scende perché gli investitori sono restii a vendere le loro azioni meno liquide a dispetto di un mercato di compratori. Ci riferiamo naturalmente ad investitori che operano sulle azioni microcap con un orizzonte temporale di medio-lungo periodo.

Quindi il miglior ingrediente per fornire i titoli microcap di liquidità e scambi stabili e continui è creare un'ampia base di HNWI. Il tempo impiegato nell'individuare, contattare e sensibilizzare gli Advisors di questo gruppo di investitori è un investimento necessario.
Tali stockbrokers possono rivelarsi inoltre una delle migliori linee di difesa, e dei buoni alleati, quando congiunture di mercato negative o risultati periodici poco brillanti, deprimono il prezzo delle azioni. Essi possono trasformarsi in una leva comunicativa influente, poiché capaci di fornire ai loro Clienti interpretazioni di eventi macro e microeconomici, a sostegno del titolo.

(*) Fonte: BNYMellon (survey febbraio 2009)

(**) Fonte: Bloomberg, Investor Relations

Traduzione e libero adattamento di Bianca Fersini Mastelloni, Amministratore Delegato di Polytems Hir

10 REGOLE DI BASE PER GESTIRE UNA INVESTOR RELATIONS CRISIS

2009-01-26T09:10:00.000-08:00

Benché ogni Investor Relations Crisis sia differente, nella maggior parte dei casi le tattiche usate per calmare il mercato, rassicurare i creditori, placare i media, e parare gli attacchi sono relativamente chiari. Essi possono essere riassunti nelle seguenti 10 regole di base:

1. Comprendere i fatti. La conoscenza è potere, specialmente quando si affronta una crisi. Comprendere i fatti e la situazione – non solo i proverbiali, chi, cosa, dove,quando e perché, che le scuole di comunicazione e di giornalismo hanno insegnato a fissare ma anche come e, più importante, “quali sono le nostre responsabilità in quello che è successo, potevamo evitarlo? Qual è il significato di tutto ciò? La percezione che se ne ha all’esterno, riflette i fatti? Se no perché? E’ difficile spiegare i fatti se non li si conosce fino in fondo. La cosa peggiore che si possa fare è fornire una spiegazione che risulti sbagliata. Anche se l’ errore è stato onesto, la credibilità ne soffrirà, e una brutta situazione diventerà una pessima situazione.

2. Comprendere la vostra audience. Per confezionare il vostro messaggio con proprietà, o per indirizzare i punti rilevanti di una situazione, dovete comprendere gli interessi della variegata audience della vostra società. Gli analisti non sempre hanno gli stessi interessi degli investitori. I giornalisti possono avere un focus totalmente differente, come probabilmente, i dipendenti, i clienti e la rete di vendita. Comprendere il complesso di opinioni dell’audience vi aiuterà a comunicare meglio il vostro messaggio.

3. Comunicare con gli interlocutori-chiave di tutte le vostre audiences. Questa regola parla da sola. Se una audience è importante ed ha un interesse per la vostra società parlate con essa. Niente alimenta la paura , o fortifica i rumors , come l’incertezza, e niente rinforza l’ansia che qualcosa sia peggiore di quanto sembri che il silenzio.

4. Essere proattivi. E’ quasi sempre meglio attivarsi fin dall’inizio di un problema che tenersi distanti fino a che esso raggiunge proporzioni estreme. Le cattive notizie tendono ad alimentarsi da sole, come una palla di neve che si trasforma poi in una valanga. Identificare il problema, sviluppare una soluzione, e comunicarle entrambe al vostro variegato audience. Se non avete una soluzione immediata, almeno fate in modo che il mondo sappia che avete identificato il problema e state lavorando per risolverlo. Nel mondo globale in cui viviamo che ha una copertura media 24/7 ed in cui gli investitori chattano online, il silenzio è interpretato come un segreto, e segreto significa che avete qualcosa da nascondere.

5. Prepararsi ad ogni evenienza. Nel pianificare di lavorare su una situazione che ha causato il break-out, è necessario chiedersi quali sono i nuovi effetti di questo evento che conviene eventualmente far conoscere alla varia audience della società. Quali sono i peggiori scenari, identificarli e prepararsi per essi.

6. Reagire in modo appropriato. Sebbene sia importante non ignorare mai un problema incipiente, una super reazione ad una qualsiasi situazione può essere altrettanto cattiva o pessima che una mancanza di reazione. Essa spesso può causare una crisi dove prima non esisteva. Nel valutare il problema fate attenzione ai vari “cosa…. se” e reagite di conseguenza. Fate un’analisi rischi-benefici di ciascun punto della vostra reazione all’argomento. Alcune volte, il meno è troppo ed il troppo, non è sufficiente..

7. Parlare con una sola voce. Niente è più importante in una crisi, o nel business in generale, che la credibilità. La credibilità dipende alternativamente dall’onestà e dalla precisione, dalla quale dipende la coerenza. E’ difficile, se non impossibile, mantenere credibilità se diverse persone nella vostra società dichiarano cose differenti. Se avete separato le funzioni di IR e PR, è molto probabile che i due team siano sulla stessa pagina entrambi e ciascuno di loro con il vostro management team.

8. Focalizzarsi sia sulla soluzione che sul problema. Le società spesso emettono comunicati stampa che annunciano l’ampia perdita in cui sono incorsi nell’ultimo trimestre senza dare indicazione su cosa essi stanno facendo per riportare la perdita in un profitto. Molte volte le società parlano di ritiro di un prodotto, ma non indicano cosa stanno facendo per stabilire il problema che c’è dietro. Identificare la soluzione è altrettanto importante per gli investitori che identificare il problema e può diventare più importante.

9. Dare indicazioni sul futuro e non solo sul passato. La Borsa è interessata al passato solo come estensione di quello che credono esso possa riguardare il futuro. La comunicazione di una società dovrebbe sempre avere un focus sul futuro. Questo è essenziale sempre, soprattutto in una fase di crisi.

10. Essere sempre diretti. Essere chiari e diretti vi farà percepire nella maniera migliore e più affidabile. La regola di fondo è dire la verità.

L'ultima indicazione riguarda la costituzione di una task force di gestione della crisi composta oltre che dal top management e dall'Investor Relator, anche di managers chiave della società e consulenti esterni di comunicazione con elevati track record.

Queste brevi 10 regole di base aiuteranno le società a gestire una crisi nell'immediato. Se la vostra società è percepita dal pubblico e dagli shareholders come aperta, onesta ed affidabile, è meno probabile che la sua reputazione sia vulnerabile ad eventi negativi o a rumors. Gli investitori sanno interpretare gli eventi e difficilmente penalizzeranno una società che conoscono e percepiscono come affidabile. E' necessario costruire nel tempo, affidabilità, fiducia e reputazione di Borsa.

Bianca Fersini Mastelloni, Amministratore Delegato di Polytems Hir